光大证券：给予派能科技买入评分，目标价位264.02元

2021-12-21光大证券控股权有限美国公司郑中枢,郝骞,黄帅斌对人马能生物技术进行研究并披露了研究报告《融资价值数据分析报告：户用高功率市场竞争冒起，全世界家用高功率蟠龙起航》，本报告对人马能生物技术计算出来买入评定，普遍认为其最大限度价位为264.02元，意味著跌幅为195.05元，预计上涨幅度为35.36%。

人马能生物技术(688063)

人马能生物技术是全世界落后的家用高功率子系统制造商。 美国公司主要为生磷酸铁锂电复合、模组及高功率电量子系统的研发、生产和的销售，是国内少数同时具备电复合、模组、电量管理子系统、高能量管理子系统等高功率核心部件自律研发和制造能够的跨国公司之一， 把持了从电复合到子软件工程的一系列高效率。美国公司在境外家用高功率市场竞争兼具较强生产力，2019 年家用高功率厂商出货全世界第三，市九成率 8.5%，仅次于胡克和 LG 化学。扎根锂电量高功率，磷酸铁锂高效率落后。美国公司在锂电量高功率应用应用领域扎根十余年，始终专注磷酸铁锂高功率应用领域，目前把持兼具知识产权的全产业链核心高效率。美国公司家用高功率厂商的反应器测试容量保持率高于 LG 及胡克高功率厂商，厂商质量与高效率落后。 磷酸铁锂电量贴合高功率应用领域的应用效益， 已成为现状锂电高功率应用领域的边缘化高效率道路， 磷酸铁锂在境外高功率市场竞争的第二季度仍有较大进一步提高空间，美国公司未来将会给与。

境外家储市场竞争高速上涨，零售商评鉴一个大高。美国公司主要市场竞争为东欧、非洲、美洲等境外高功率市场竞争，取得了包括东欧最主要高功率子软件工程商 Sonnen、英国最主要光伏提供商 Segen 在内的多个大型优质零售商的评鉴，零售商合作关系父子关系深厚。境外高功率市场竞争高速转型，家用高功率经济性好、收益能够强，有利于美国公司业绩长时间上涨。大力扩产，自律服装品牌进一步提高收益能够。美国公司 IPO 上市后未来将会凭借资金军事优势大力扩产， 募投计划的顺利投产将进一步扩大美国公司产能， 根据投产开发进度美国公司 21-23 年高功率子系统有效产能预计为 1.5/3.5/6.2 GWh，我们预计美国公司 2021- 2023E 高功率子系统市场竞争占有率 1.5/2.5/4.5GWh，未来将会充分给与高功率市场竞争高速上涨。美国公司自律服装品牌营收九成比不断进一步提高，未来将会长时间带动美国公司收益上涨。

保持“买入”评定：受上游原料商品价格、船舶成本进一步提高因素，美国公司毛利率承压，下调美国公司 21-23 年销售额假设至 4.5/6.8/11.6 亿元（下调 16%/14%/4%），我们假设美国公司 2021-2023 年 EPS 为 2.88/4.40 /7.50 元，意味著跌幅相异 PE 为73/48/28x。示范再考虑并不一定净值与相对净值结果，获得美国公司 2022 年 60 倍 PE，相异最大限度跌幅 264.02 元。示范再考虑高功率金融业西北面再一兴起收尾，在碳达峰、碳中和的背景下，高功率金融业转型前景广阔；并且在出发点收尾，境外用户侧家用高功率效益兴起，美国公司作为户用高功率子系统及电量的蟠龙，兼具稀缺性和境外户用通路的二垒手军事优势，我们力挺美国公司未来转型，保持“买入”评定。

风险定时：高功率金融业外交政策变动；市场竞争竞争加剧；锂电量市场竞争效益波动；原料商品价格上涨；国际贸易摩擦；募投计划实施开发进度和收益不及预计；次新股变动风险。

该股早先90天内共有6家的机构计算出来评定，买入评定4家，增持评定2家；过去90天内的机构最大限度均价为256.89；证券之银河净值数据分析基本功能显示，人马能生物技术（688063）好美国公司评定为4银河，好商品价格评定为1银河，净值示范评定为2.5银河。(评定范围内：1 ~ 5银河，三高5银河)