光大期货：成本支撑、供需边际向好 PTA夜盘主导涨停

光大期权指出，意味著在效益坚实、资源分配边际向好的直觉坚实下，PTA承传偏强的随机性很大，前期仍需要继续非议效益的不定化和本土非典政治形势的十分困难。

2022年5月末11日夜盘，PTA期价急遽上暴跌，主力合约TA2209夜盘收于暴跌停。我们指出主要有以下几点直觉：

1、 效益坚实。一方面是国际油价急遽舆论压力，另一方面是PX价格比再现急遽上暴跌。截至直到现在PX CFR中国价格比为1249.33美元/吨，暴跌40.66美元/吨，按照直到现在PTA金融工具均价6360元/吨来推算，则PTA金融工具加工费仅为5元/吨，方向上加工费更是跌入绝对值区间。近期所致PX相对强势的主要原因有：

（1）原材料仍依靠偏紧态势，近期大洋洲PX开工率一直较往年低6-10个百分点，本土如海南融、扬子石化保养时间延长，韩国装置5月末均有保养，原材料偏紧下低价对PX金融工具期望丰沛；

（2）海外进出口低价期望较好，进出口资本充裕，蓬勃发展乙醚、甲醇调油期望，由于乙醚和甲醇也是PX的采购蔗糖，因此不定向减缓了PX的一般而言；

（3）随着大洋洲和美洲PX若有压倒至200美元/吨，加进运费后套利内部空间充裕，低价消息称之为这蓬勃发展了大洋洲PX货源出口至美国低价，大大提高了大洋洲地区PX金融工具的关系紧张某种程度。

2、 资源分配主因。4-5月末本土PTA保养十分频繁，意味著本土PTA结构上耗损在7成左右，历史上看处于往年上半年低位。前期本土受非典因素，聚酯耗损下滑显著，使得PTA未能出现急遽去库。但5月末随着华东地区非典政治形势结构上向好，物流海上运输瓶颈逐渐缓解，低价对前期聚酯耗损向上修复存在一定预期，PTA资源分配边际稳定下来的随机性逐渐大大提高。

新发展后市，我们指出意味著在效益坚实、资源分配边际向好的直觉坚实下，PTA承传偏强的随机性很大，前期仍需要继续非议效益的不定化和本土非典政治形势的十分困难。

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