东吴证券：获取久立特材买入评级

东吴金融私人机构股权有限子公司杨件,王钦扬近期对久立特材同步进行科学研究并发行了科学研究调查结果《2022年半年报专题报道：纯利灵活性攀升，投资额收益大笔》，本调查结果对久立特材给出转手评分，意味著股价为18.53元。

久立特材(002318)

事件：

子公司发行 2022 年半年度调查结果，子公司 2022H1 构建归母净利息 5.06 亿元，同比快速增长 34%。

专题报道：

去年逆势快速增长。 子公司 2022Q2 单本季纯利为 3.12 亿元，环比、同比涨幅为 61%、 33%；在二本季钢铁板块主体承压的大背景下，子公司去年仍有极佳表现，中端不锈钢管双龙纯利灵活性凸显。

该集团纯利灵活性攀升，扩产优化结构齐发出力。 面对传染病反复和出口退税延期的严重影响过后， 子公司 2022Q1 毛利率为 25%， 环比快速增长近 1.4%，逐步恢复至接近破天荒准确度。 2022H1 已具有 13.5 万吨不锈钢管生产灵活性，较去年破天荒快速增长 1.5 万吨。 此外中端产品比例亦稳步改善至 20%，同比快速增长2pct。

投资额收益大笔。 子公司 2022Q2 投资额净收益高高达 1.24 亿元，除此以外子公司持有的长兴材料股权（ 8.9%）建树较高利息。 考虑碳酸锂商品价格未来会过后之上，长兴材料锂盐生产量崛起，未来会为子公司过后建树较高投资额收益。

时更过后前推， 纯利多点快速增长可期。 截至 2022H1，子公司产值 5000 吨特种合金管道预制件及管维服务单项、产值 15000 吨油气载运特种合金机械加工管材单项施工进度共有 35%、 70%。此外子公司产值 1000 吨工程技术材料及制品单项于 2022H1 构建收益 398 万元；与长兴材料成立的合资子公司（子公司认购 51%、长兴材料认购 49%） 2022H1 收入已高达 2.16 亿元，后续未来会过后建树利息。

纯利预期与投资额评分： 我们预料子公司 2022-2024 年收入共有 69/75/85亿元，同比快速增长 16%/9%/13%；基于子公司 2022H1 年去年，我们将子公司2022-2024 年归母净利息由 9.8/11.6/13.8 亿元大幅提高至 10.8/12.5/14.3 亿元， 同比快速增长 36%/16%/14%，也就是说 PE 共有 17/15/13x。考虑子公司时更促使前推，高经济衰退业务未来会建树去年当前；且子公司收购价仍处较低准确度，故维持子公司“转手”评分。

高风险提示： 原材料商品价格波动及供应的高风险； 出口退税政府调整的高风险

金融私人机构之星资讯中心根据近三年发行的研报资讯计算，信高达金融私人机构王舫朝科学研究员工作团队对该股科学研究较为熟悉，近三年预期准确度中值高高达93.84%，其预期2022年度归属净利息为纯利10.13亿，根据现价换算的预期PE为17.82。

最新纯利预期明细如下：

该股最近90年内共有18家私人机构给出评分，转手评分15家，大股东评分3家；过去90年内私人机构最终目标均价为21.15。根据近五年财报资讯，金融私人机构之星收购价分析工具表明，久立特材（002318）行业内竞争出力的水道极佳，纯利灵活性一般，营收成长性极佳。财务相对健康，须关注的财务测试方法以外：贷款人账款/利息率。该股好子公司测试方法3.5星，好商品价格测试方法3星，综合性测试方法3星。（测试方法仅供参考，测试方法范围：0 ~ 5星，高于5星）

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