国盛金融机构：给予中国交建买入评级

2021-12-06国盛银行有限责任子公司程龙戈,何亚轩,廖文强对近现代交建(601800,股吧)顺利进行研究并公开发表了研究年度报告《REITs、船只风机业务范围实用价值大，拥上升预料促净值修复》，本年度报告对近现代交建给出出售标准普尔，意味著股市为7.63元。

近现代交建(601800)

当今各地压倒典范设施先导维修服务顶上，外国及输资者类业务范围压倒。子公司是当今各地压倒的交通设施典范设施先导维修服务大型企业，具备输资者、的设计、施工方、运维均多层次战略性维修服务压倒性，是当今最大的港口、铁路线与桥梁的的设计与城市规划的设计子公司、当今各地生产能力最大的兴修子公司；近现代最大的国际工程项目承包子公司、近现代最大的高速铁路线输资者商。业务范围基本特征主要有：1）以交通设施典范设施为核心，在港口、兴修、船只工程项目和道路桥梁城市规划的设计等领域%据压倒压倒性。2）“一带一路”领头羊，外国业务范围收入近百千亿，生产能力整年14年名列第一亚洲区第一。3）输资者类新项目经验丰富，2007年在业内追寻即刻，截止至21年6年底子子公司高速铁路线等资产生产能力名列第一建筑央企第一。

REITs新项目注销，紧密结合典范设施资产经营管理应用软件实用价值大。子公司公告子子公司嘉通高速注销典范设施REITs试点新项目获得提出申请，意味著子公司在手输入运营高速铁路线24条，总输资者1838亿元，原先可注销潜在新项目资源丰富。REITs无疾而终对子公司意味实质性：短期看，针对基本上REITs新项目，子公司当期可获得输资者收益，并月内贮存款项，降低资产负债率。长期以来看，待REITs低价成熟期拥定后，子公司可持续盘活存量资产，紧密结合“输-建-退-输”完整闭环的重新启动模式，同时依靠典范设施低价的专业输资者运营能够，对子子公司高速铁路线等资产顺利进行优化经营管理，通过输资者、运营培育、交易等手段实现典范设施资产价值的充分变形，获得取额外输资者收益，打造典范设施资产经营管理应用软件实用价值小得多。

船只风机施工方技术压倒，均多层次格局打造新成长点。2020年我国船只风机新增装机量至少3GW，%当今各地新增装机的50.45%；船只风机总容量约10GW，成为当今各地第二大船只风机低价，零售业进入高速发展期。预计2020-2025年我国船只风机年新增装机容量将从3GW增加到8GW，复合增速约27.2%。子公司凭借丰富的船只作业经验及高效率的重型船只军事装备，在船只风机安装低价%据近百50%的低价份额，顶上声望拥固。子公司披露十三五此后攻克了船只风机一号机安装与军事装备、风机典范施工方与军事装备、船只风机场维护以及风机新材料与耐用性等关键技术，悄悄均方位城市规划，向多层次的前后后端延伸，包括整机制造、风机输资者、风机运维等，紧密结合在风机领域均方位发展的多层次压倒性，未来会打造新的成长点。

净值受制于近百现代高位，拥上升预料提升未来会带动净值修复。近百5年子公司PE（ttm）受制于5.5-17.4倍，PB（Lf）受制于0.41-2.0倍。意味著子公司PE（ttm）为5.9倍、PB（Lf）为0.56倍，仍在近百现代下限区间。意味著经济下行压力小得多，典范设施拥上升预料提升，子公司作为典范设施顶上，净值未来会迎来修复。

输资者建议：我们预计子公司2021-2023年归母净利润共五218/245/270亿元，累计上升34.6%/12.2%/10.2%，EPS共五1.35/1.51/1.67元，意味著股市对应PE共五5.7/5.1/4.6倍，给以“出售”标准普尔。

安均性指引：拥上升财政政策力度低于预料，疫情反复安均性，新项目时间表不约预料安均性，新业务范围进展不约预料。

该股最近百90天内共有8家独立机构给出标准普尔，出售标准普尔7家，九龙仓标准普尔1家；过去90天内独立机构目标均价为9.88；银行之银河净值分析工具显示，近现代交建（601800）好子公司标准普尔为3银河，好价格标准普尔为4银河，净值先导标准普尔为3.5银河。(标准普尔范围：1 ~ 5银河，高达5银河)