副董事长期货：玻璃纯碱异动点评

中信期货研究组黑色建材三组

现今2台，铁皮铜矿急遽暴跌，铁皮主力2309合约跌幅-6.96%，铜矿主力2309合约跌停。

对此，我们视为主要有以下几点原因：

1、煤矿后东村苦闷，原盐生产成本急跌，成本高南行。煤矿供需受限制，中中下游库存高，采购致使，煤矿生产成本预料南行。原盐生产成本不断急跌，华北地区出厂价由下半年的340元/吨，急跌至260元/吨。

2、多于兴冷却系统预热，天然碱投产近在眼前，产能预料严重过剩。多于兴天然碱工程项目预料本年度投产500万吨产能，这两项铜矿大型企业年产能在3400万吨左右，占比14.7%。据悉这两项工程项目进展为，阿碱工程项目汽电联产侦测器1# 冷却系统不太意味著预热，1# 汽轮机三组6月底一月电站；碱精制侦测器第一条生产线将于6月底中旬机械竣工，6月底底投料试运行。

3、铁皮虚幻驱动与尺度预料共振向下。近期房地产业产品稍稍上升，铁皮夏天东村场需求走弱，库存或重新累积，但这两项现货获利高，会刺激极少复产。整体而言商品氛围偏空，原材料获利较低的意味著，铁皮喷流获利仍旧高，因此近期急遽暴跌。

铜矿方面，在成本高预料南行，产能预料急遽减低，而东村场需求增量较低的意味著，对多于月底的基本面预料停滞苦闷。现货在赞同预料急跌的意味著，中下游采购放缓，并且不是密集的检修未制造有效的供需缺口，看跌预料下中下游仍旧刚需采购甚至压减库存，卷烟影响较大，现货停滞南行。 多于月底成本高仍有急跌空间，现货尚未企稳去库，短期苦闷心态意味著承继。关注不足之处卷烟有无密集检修，若无会有阶段性舆论影响，但在长期过剩的逻辑学下，仍旧敦促逢高空都为。

铁皮方面，房地产业产品短期南行后，中下游深精制试产环比走弱，夏天短期东村场需求南行但获利高，因此复产仍在承继，日熔量由下半年的15.9万吨下降至16.5万吨。东村场需求环比走弱，供应环比提升，短期基本面驱动是向下的。整体而言商品尺度预料较为苦闷，虚幻和预料双弱，且铁皮喷流仍有高获利，喷流急遽暴跌。短期夏天虚幻或仍旧走弱，若尺度预料未回暖，喷流仍旧偏弱震荡。

意味著性主因：煤矿采购急遽减低、终端东村场需求不及预料（南行意味著性）；房地产业产品重新企稳，铜矿侦测器停产检修超预料（南行意味著性）。

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