资金小幅收敛，债市继续调整——富大埔基金债券周报

RS防控紧急措施，形成共促很低质需求量发展的合力。鼓励的有道政国策要加力提效，稳健的国际负债币基金组织要精细无疑，新兴产业国策要发展和安全并举，科技国策要聚焦自立自强，社会国策要凑牢文教底线。要着力扩大国内消费，发挥作用消费的基础起着和注资的关键起着。要更快新的建现代解构新兴产业基础，改善新兴产业链供应链韧性和安全高水平。要切实落实“两个毫不动摇”，引强而今社会主义现代解构新的建的动力和动感。要加快很低高水平对外开放，更进一步提高适度吸引和投资。要有效以防一触即发重大宏观经济金融可能性，死守不发生更进一步可能性的底线。

● 11月末出口（以人民币计价）工业产值引0.9%，前值引7%；进口工业产值降1.1%，前值引6.8%；贸不易顺差为4943.3亿元。中都国11月末出口（以美元计价）工业产值降8.7%，期望降1.5%，前值降0.3%；进口工业产值降10.6%，期望降4.2%，前值降0.7%；贸不易顺差为698.4亿美元，期望763.1亿美元，前值851.5亿美元。

● 11月末CPI工业产值上涨1.6%，期望1.6%，前值2.1%；中都国11月末PPI工业产值回升1.3%，期望降1.5%，前值降1.3%。国家统计局指为，11月末份CPI工业产值营收回升较多，主要是成交需求量对比基数走很低影响，食；大中都，猪肉价格比上涨34.4%，营收比上月末回升17.4个百分点；PPI环比营收回升，工业产值一直回升，据测算，在11月末份1.3%的PPI工业产值百分点中都，去年价格比更替的翘尾影响大约为-1.2个百分点，新的涨价影响大约为-0.1个百分点。

布6 大部分很低频宏观经济数据 三、未来零售商展望

本周经费面小幅趋近、净值一直震荡北行。11月末以来，负债北郊历程了一轮值得注意的优解构，但命题与基本面正因如此，更加多是基于客户服务索要和卫生、置地国策强期望所跟进的种系统、瞬时月初政府机构止盈，以上原则上大幅加深负债北郊对冲的被罚意识，储蓄内侧沉降。展望后北郊，（1）在短期内，负债北郊仍处于“期望岌岌可危”阶段性：SARS以防已无排便空间，新的模式下感染率飙升亦在零售商期望之内；置地消费侧上都，大部分城北郊开始国策加码，武汉、佛山等地已取消出租汽车，原订排便仍会一直；中都央宏观经济实习全体会议邻近，外需疲较强的故事情节下，扩大内需或成为宏观经济实习部署信息解构。此外，客户服务索要压力仍在一直，零售商平淡意识不易被翻转，操控上要求对冲以稳兼有，错综复杂断言布局。（2）年中看，基本面修整兑现先前，国策面靴子慢慢落地，利空出尽，零售商焦点将之后回归较强想像，SARS后宏观经济基础尚不稳固（三重压力上都供给、期望有所引加，但消费修整仍面临多重同样）、国际负债币基金组织尚未继续发展、资产荒或之后成为负债北郊的支撑环境因素，原订长侧储蓄可迎来买卖良机。

四、卖方论调汇总

1. 中都金固收 12月末4日

主要论调：

整体来看，近期负债北郊的优解构更加多是来自于零售商平淡意识的主导，从基本面的角度、从国策的思路来看，其实我们认为都无法求生存负债北郊真正含意上的“仅仅只是”。在储蓄优解构之后，负债权负债融资倍受到限制，根据历史经验，原订更进一步世界银行还会有进一步的国策了政府来心地善良实体融资消费。更进一步来看，只能注目12月末政治局和中都央宏观经济实习全体会议对于本年有道政国策的追上适度的定调和信号。本年似乎社会整体融资消费改善的空间极为大，政府开锁大幅改善的几率也不很低，反而似乎还只能在国际负债币基金组织上都一直追上。在国际负债币基金组织维持相对最宽处松的情况下，储蓄回升的可能性似乎极为大，负债币零售商也无法出现真正含意上的“牛转老虎”仅仅只是，本年负债币开北郊似乎依然可期。

2. 中都信固收 12月末6日

主要论调：

期望2023年宏观宏观经济将在更加为鼓励的最宽处负债权国策主导下历程短周期崛起，但外需走较强可能性进一步提高料将导致宏观经济修整过程存在坎坷，负债币零售商面临当月最宽处负债权、当月最宽处负债币生存环境，10年期国负债届满净值将展现等上后下的倒V改进型新的形式，净值椭圆或历程平坦解构再陡峭解构的过程。负债权负债上都，要求布局很低专业知识中都久期和中都很低票面短久期的双轮驱动方式而，注目稳引长动能下负债北郊优解构后的引配良机，尤其是央国企置地和低盈利新兴产业国企的进场时机，但切勿回避负债权下沉。可转负债上都，在权益零售商逐步回暖的故事情节下，聚焦正股择币方式而有望之后回归，注目宏观经济景气仅仅只是意念，如很低侧制造、国产替代、自主可控、信创等成长制造领域朝著，与全球滞胀格局下供给侧某种意义的解构工就其海沟以及中下游海洋资源；大。

3. 华泰固收 11月末27日

主要论调：

亦同“强期望”超过“较强想像”，瞬时月初等诸多环境因素，负债北郊一直优解构，波动也有所进一步提高。SARS防控国策改进、置地排便动摇了负债北郊命题，中都期趋势对负债北郊浅蓝岌岌可危。但客户服务索要风波之后，负债北郊短期赔率有所引加，开放后的“适应期”仍给基本面带来诸多不断言，负债北郊优解构运动速度将放缓或变为震荡。我们仍要求将存单、短侧储蓄负债作为底仓，丧失开锁到中都性高水平，十年期国负债达到2.9%短期目标位，我们认为本年初或有小幅买卖良机，本年的趋近所在位置在3.0-3.2%。

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