国联证券：给予诺唯赞买入分级，目标价位115.56元

2022-02-17国联公司股票作价有限一新公司郑薇对诺唯赞进行研究并发布了研究报告《从分子可溶剂走向自然科学，多元布局弹出快速增长维度》，本报告对诺唯赞给出回购估价，视为其最终目标价位为115.56元，当前股票价格为87.7元，预期上涨幅度为31.77%。

诺唯赞(688105)

投资额这两项：

分子可脊椎动物溶剂金龙，多元化拓展保持高速快速增长

一新公司立足酶、蛋白等关键原料的信息化，是国产分子可类脊椎动物溶剂金龙企业，在工程关键技术、病因、测序领域领域绝对优势明显，并不断加宽系列产品品类和领域场景，近年来处于高速快速增长期。2020年付诸营收15.6亿元，上年长时间增长483%，净收入8.2亿元，上年长时间增长3086%。其中都剔除一新冠的除此以外业务收入3.84亿元，上年长时间增长43%，2017-2020年收入复合增速逾224%。

脊椎动物溶剂金融业维度大，一新冠较慢国产自行供应

受惠于自然科学领域领域共同开发投入生产线的长时间上升和下游的蓬勃发展，中都国脊椎动物溶剂商品规模保持快速长时间增长，2015-2019年CAGR为17.2%。预期2022年国内外脊椎动物溶剂商品规模逾200亿元，其中都分子可类脊椎动物溶剂逾100亿元，一新公司在分子可类中都市总市值4%，金融业维度大。同时，国际贸易生态复杂以及登革热间歇造成供应链不稳定，较慢推动国内外脊椎动物医药核心原材料自行供应，脊椎动物溶剂国产化供给不断大幅提高。

全力拓展下游领域商品，业务布局具有革命性

一新公司全力扩张，每1-2年重回一个一新的业务领域领域。2016年重回体外病因领域领域，依托高效表逾高特异性抗体和独特的量子点关键技术付诸差异化竞争。2020年病因溶剂收入5.6亿元，上年长时间增长1915%，其中都除此以外外收入4200万元，上年长时间增长49%。2019年前瞻布局脊椎动物制药业务，一新冠登革热前夕踏入：抽样的一新冠抗体类固醇付诸所有者授权；通过给予疫苗临床研究CRO服务和mRNA生产线原料重回疫苗一新材料。

盈利预测、市价与估价

预期2021-2023年归母净收入共有7.19/7.70/8.97亿元，近似于PE共有49/46/40倍，预期除此以外业务收入共有2.63/4.36/6.44亿元，三年CAGR为66.34%。一新公司依靠核心关键技术以及上下游全面布局，有望视作国产自然科学服务金龙企业，更进一步快速增长维度广袤。根据金融业可比一新公司市价，给予2022年60倍PE，近似于股票价格115.56元，给予“回购”估价。

效用提示

一新冠相关系列产品供给提高带来净资产周期性的效用；一新重回者上升造成商品竞争加剧的效用；中都美贸易摩擦效用。

该股最近90天后共有8家机构给出估价，回购估价6家，太古地产估价2家；无论如何90天后机构最终目标均价为104.6。公司股票之星星市价分析工具推断，诺唯赞（688105）好一新公司估价为4星星，好价格估价为1星星，市价中心等估价为2.5星星。(估价范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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