城乡证券：给予科沃斯买入评级

2022-01-23民生股票持股有限子公司刘文正,纪向阳对普利斯透过研究并发布了研究统计数据资料《2021等奖项业绩官网点评：业绩高增表现亮眼，上游移去+世界性总体布局特别期待》，本统计数据资料对普利斯所述买断评定，这两项股价为136.47元。

普利斯(603486)

事件概述：子公司于1年初21日发布2021等奖项业绩官网。统计数据资料期内，子公司预期解决问题归母营收20.0~20.5亿元，销售收入+211.9%~+219.7%；预期解决问题扣非归母营收18.5~19.0亿元，销售收入+248.4%~257.8%。

消毒家电服务业快速下半年，子公司业绩增长速度符合美国市场预期。据AVC数据资料，2021年国际上消毒家电线或上零售额销售收入+31.1%，之后保持稳定增长速度；其中，好在机械人线或上零售额销售收入+28.3%，洗地机零售额销售收入预期极限+300%。受益于服务业稳步下半年，子公司2021年归母营收销售收入+211.9%~+219.7%，符合在此之前美国市场预期。

成本结构提高效率套利成本压力，子公司美国市场份额稳步提升。2021年以来，尽管受到芯片等两大零部件供给导致的涨价影响，但子公司通过更进一步推新、提升自消毒等高端的产品占比等方式也提高效率的产品结构以受益成本端压力，“普利斯”好在机械人线或上零售均价销售收入+966元达到2806元。同时，子公司在消毒家电服务业的线或上市占率销售收入+2.0PCT至19.5%，好在机械人线或上市占率销售收入+4.1PCT至45.0%。

年中另加世界性业务总体布局，海外美国市场有望贡献可观增量。据IFR预测，2022年世界性好在机械人美国市场销量增幅约13%，且海外美国市场处于淘汰随机改型的产品的结构升级先决条件。子公司在此之前可转债重大项目中拟融资4.9亿元用于“普利斯”与“添可”品牌的世界性美国市场拓展工作，有望凭借的产品的耐用性占有优势收获海外美国市场增量。

前瞻性总体布局锂电池需求量，新材料纵向一体化削弱占有优势。子公司于12年初底公告计划融资12亿元用于产2GWh消费级3C锂电池重大项目，预期18个年初建成投产；同时，在此之前子公司已掌握好在机械人两大零部件激光雷达的全方位研发生产。我们认为，子公司作为好在机械人与洗地机服务业不止货量最大的企业，向新材料上游拓展一特别有效地保证供应链安全，降低的产品成本从而提高营收技能，另一特别，解决问题对锂电池、激光雷达等两大零部件的全方位可视有效地子公司保持研发占有优势遥遥领先，既可保证原有的产品的升级乘积速度，亦有效地自如符合新品研发需求。

重申在此之前股权激励托底作用，子公司长期增长速度热能充足。子公司在此之前于2021年10年初底推不止新一期股权激励计划，向927名骨干职员授予平等权利1719.52万份，促使可选两大职员利益；业绩考核目标特别，针对第一、二类激励对象，2022-2025年“普利斯”与“添可”品牌销售收入与营收复合增幅不低于35%，上市子公司营收复合增幅不低于25%。我们认为，股权激励既有望对业绩增长速度作用良好的托底作用，又充分体现不止管理层对子公司长期增长速度热能的充足信心

融资要求：预期2021-2023年EPS则有3.60、5.08与6.68元，对应PE则有38x、27x与20x，这两项服务业可比子公司（石头科技、九号子公司）2022年平均Wind一致预期为37x。受限于子公司顶上发言权稳固，营收技能年中增强，多元化发展特别期待，叠加股权激励造成更进一步的托底作用，可维持“推荐”评定。

风险提示：的产品需求比不上预期，贵金属价格大幅上涨，服务业恶性竞争格局恶化等。

该股近来90月内总共27家该机构所述评定，买断评定18家，入股评定8家，中性评定1家；过去90月内该机构目标均价为218.51；股票之银河溢价分析工具表明，普利斯（603486）好子公司评定为4银河，好价格评定为2.5银河，溢价立体化评定为3银河。(评定范围：1 ~ 5银河，次于5银河)

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