当前市场需求下，如何看待标普500指数投资价值？

万琼

博时Index与举例来话说部ETF分组总监

首先跟大家聊聊标普500Index新年过后表现尤其好的诱因。

1年末的阻截主要还是两个主因的直接影响：第一是监管机构加息期望的忧虑，1年末议息代表大会所述了明确的加息时间表，对生产成本的缩紧产品有忧虑。

第二，我们看不到新冠非典型肺炎，也就是奥密克戎，1年末其实非典型肺炎有一些连续不断，尤其是早先的大陆、香港，当初1年末宾夕法尼亚州也是对非典型肺炎忧虑，所以既有1年末有阻截。

之后我们看不到新年过后整个Index又社会舆论了，社会舆论的诱因话说真的，是因为这几个主因有一些边际的转变。

先话说非典型肺炎，早先宾夕法尼亚州的信息非典型肺炎有一些缓和，像药物的推展、特效药的研制和建成，其实宾夕法尼亚州早先单日的新增病例停滞下降，产品对非典型肺炎逐步的缓和还是慢慢转入软弱。

第二是上百出来了一些去年信息，日和到2月11号的时候标普500有72%的子公司发布了四季度的去年报告，我们看不到77%的子公司的利润少于产品期望，少于它往年平均利润期望的低水平。既有来讲它的基本面还优异，民营企业利润还可以，为什么美股能上扬？话说真的还是经济基本面的倚靠。我们看不到了利润的信息之后，整个产品的情绪相比之下会得到缓和，这是第二个诱因。

第三个诱因，1年末的议息代表大会以后，监管机构也是在慢慢来作产品期望的引导，其实大体上产品对监管机构针锋相比之下的来作法，或者期望来作好了一定的准备，经过了尤其稍长一段时间互相攻击之后，产品现在逐步小肠了对监管机构加息的期望，所以我们就看不到了在新年过后我们在休息，但是美股在上扬。

在当前的产品周边环境下，标普500Index的民营企业内涵是怎样的低水平？

这个疑虑仅仅是以前才开始反问，10年前大家就开始反问这个疑虑，因为我们这个产品是2012年开始酝酿出版发行，从出版发行到以前，时间过的很快，在10年过后，这个疑虑长期牵动着我，很多时候大家看不到Index上扬了一些就担心有很难以前市值高了、有很难现在到顶了，还能必须上扬？

我们先分开来讲，市值以前是高还是不高，我觉得标普500到现阶段这样一个都只的市值这不高。刚刚话说到我们利了历史的数值去看，现阶段的PE仅仅是22-23倍之间，放在历史上来看也不算高位，还算是平均的低水平，尤其是这两年，往年不太可能还不实在太一样，我们每年则会旧楼信息，这两年我们看不到美股上上扬不是市值倚靠的，是利润倚靠的。既有来讲我觉得现阶段市值不高。

接下来不考虑市值，就看利润。每年的利润增速是10%，2021年标普500上扬了20%多，非典型肺炎也都在连续不断，为什么美股还能上扬那么好？因为宾夕法尼亚州的经济修缮还是极其很差的，整个经济信息、经济基本面，信息都是优异的。HIV百余人的慢慢提高，以及小分子药的推进和防疫上限适度，非典型肺炎对宾夕法尼亚州经济直接影响边际都是在递减的，停工复产既有来讲都还优异。

给大家一个信息，宾夕法尼亚州2021年实际GDP的增稍长同比5.7%，这是什么样的定义？创了1985年以来的破纪录，宾夕法尼亚州经济基本面其实尤其强。便给大家一个信息，2020年三季度以来标普500Index有50%多的上扬幅，市值还是致使的，都是利润贡献的。话说真的，我们抛开短期生产成本的主因、情绪的直接影响，从前期或者是稍长年来看，我们看来基本面就是判断这个趋势的关键主因。

最终我们看不真的能必须上上扬，还是要看这些标普500的子公司真的能必须利润，我们的利润增稍长有很难很好，如果话说经济基本面很难疑虑，民营企业的利润很难疑虑，民营企业的利润增速都很难疑虑，我就可以话说这个标普500Index很难疑虑，只要利润好都可以去布局它。

我便多余一个信息，我们话说美股产品不同之处，它就是慢牛、短熊，而且是稍长牛。过去10年标普500只有一年下跌，过去20年标普500只有5年下跌，所以其实美股产品是尤其极其适合来作稍长年民营企业的一个产品。标普500Index在宾夕法尼亚州也是极其大受欢迎的，宾夕法尼亚州很多养老基金的钱都是在标普500Index底下的。

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