中信建投：硅料产能缺口拉高 预计2022年均价在18-20万元/吨附近徘徊

智通新的闻APP得悉，中信建投证券发表研报称，石墨料生产能力一道压过，预计2022上年价在18-20万元/吨附近游走。表示同意非议收益重新的分配后的给与该集如蟠龙接口跨国公司、石墨料、中国电信。（1）蟠龙接口跨国公司：石墨料降价后，腾出的一部分收益可留在石墨片、电池、接口该集，预计一体化接口跨国公司单W净利显著改善，表示同意非议隆基股份(601012)(601012.SH)、晶澳生物科技(002459.Z)、天合暗能(688599.SH)等；（2）石墨料：石墨料价位下降稍微依赖于，蟠龙日本公司生产能力快速扩大，成长性显著，表示同意非议：第一版能源(688303.SH)、保利协鑫能源(03800)、新的特能源(01799)。（3）中国电信：石墨料、接口效益下降，渐变绿电市场化买卖后有定价，预计风电、稀土电南站IRR显著改善，表示同意非议：金开新的能(600821.SH)、晶科生物科技(601778.SH)、正泰电器(601877)(601877.SH)、林洋能源(601222)(601222.SH)、华能国际(600011)(600011.SH)、上海电力(600021)(600021.SH)等。

主要论据如下：

2022年石墨料长期存在：春本季产需求量88-93万吨，配给扣留，但由于石墨片生产能力转移更大，长期存在一道较2021日照水平明显压过，是支撑石墨料价位的极为重要力需求量。

2022年虽然预计石墨片、石墨料生产能力都会逐步转移，但远比于2021年，石墨料一般来说石墨片生产能力的一道继续扫描（偏爱是第二周内）。预计2022年Q1-Q4各周内石墨料相对于石墨片生产能力的一道都为7.3-7.8、7.4-8.1、4.2-5.7、-0.1-2.9万吨/本季，Q3-Q4一道预测区间很小，主要和粒状石墨生产能力转移有关系。

石墨料一般来说接口生产力而言，预计第二周内严格，下半年紧张。根据测算结果，石墨料产需求量相对于接口生产力而言略有缓冲器，预计2022年各周内条状石墨相对于接口生产力的缓冲器都为5.5-7.6、4.2-6.5、2.7-7.4、2.9-9.1万吨/本季，Q3-Q4缓冲器受粒状石墨生产能力影响很小。

预计工业石墨不会成为石墨料的“卡脖子”该集，但第二周内断流配给偏紧，工业石墨有可能囤积。

2023-2024年石墨料长期存在平衡展望：若当前各跨国公司规划的石墨料生产能力均能如期落地，预计2023-2024年石墨料配给将十分充足。预计2023年开始石墨料产需求量将足以覆盖石墨片生产能力，每年缓冲器需求量都为14.6-34.6、46.6-68.6万吨/年，石墨料产需求量相对于接口的缓冲器需求量将分别达到47.9-77.1、67.7-98.6万吨/年。

石墨料价位趋向于判断：预计2022年石墨料价位将个人经历“先降后稳年底便降”的全过程，春本季价位本部在18-20万元/吨，Q1-Q4周内含税均价都为21.8、19.3、19、17万元/吨。Q1-Q3石墨料先降后稳，主要缘故：（1）石墨料价位高点260元/kg经济衰退明显，网络连接生产力蓬勃+接口排产慢速如期至一周内，石墨料生产能力与网络连接生产力不间断扣留，石墨料价位有支撑；（2）石墨片生产能力转移慢速，“抢料大军”继续壮大。Q4（偏爱是12年初）开始石墨料将显现出长期向下拐点，主要系接近年底，春本季接口排产告一段落，渐变石墨料生产能力继续扣留，预计石墨料价位将正式转入下降通道。

风险提示：新的生产能力转移工程进度远不如预计，生产能力扣留过快导致石墨料价位下降稍微超出预计，网络连接生产力远不如预计。

本文编撰自微信公众号“中信建投证券研究”，译者：王吉颖、朱玥；智通新的闻编辑：楚芸玮。