华泰期货国债早报20220512：CPI-PPI剪刀差扩大

低价回顾：

收益率低价，主要期内金融机构收益率1y、3y、5y、7y和10y大致相同2.05%、2.42%、2.6%、2.82%和2.82%，主要期内金融机构利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y大致相同77.0bp、40.0bp、23.0bp、77.0bp和40.0bp,金融机构收益率南行大多,金融机构利差整体扩大。主要期内国开债收益率1y、3y、5y、7y和10y大致相同2.15%、2.58%、2.76%、3.04%和3.01%，主要期内国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y大致相同86.0bp、43.0bp、25.0bp、89.0bp和46.0bp,国开债收益率南行大多,国开债利差整体拉长。

资金低价，主要期内出让收益率1d、7d、14d、21d和1m大致相同1.38%、1.66%、1.9%、1.95%和2.06%，主要期内出让利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d大致相同68.0bp、41.0bp、16.0bp、57.0bp和29.0bp,出让收益率单线大多,出让利差整体拉长。主要期内同业收益率1d、7d、14d、1m和3m大致相同1.32%、1.71%、1.66%、2.07%和2.17%，主要期内同业利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d大致相同85.0bp、46.0bp、52.0bp、75.0bp和36.0bp,同业收益率单线大多,同业利差整体拉长。

期债低价，TS、TF和T同一时间锋履约的日涨跌幅大致相同-0.03%、-0.08%和-0.11%，期债急跌大多；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅大致相同-0.02元、-0.07元和-0.13元，证券看成利差拉长；TS、TF和T同一时间锋履约的；大基差大多值大致相同0.002元、0.0697元和0.2303元,；大基差多为恰巧。

行情展望：

从狭义效用大不相同，资金收益率单线，汇率；大投放增大，总结效用趋松的背景下，中央银行仍来使汇率。从广义效用大不相同，当同一时间的融资指标一般来说南行，借款人边际转松。从持仓大不相同，同一时间5大席位；大多持仓趋向于南行，总结期债的来作多自我意识在增强。从债市杠杆大不相同，债市杠杆率增高，来作多现券的自我意识在减弱。从债对股的性价比大不相同，债对股的性价比提升。

方针建议：

方向性方针：备受同样金融机构传言的影响，期债急跌，同样金融机构的出版到底凌空以及何时凌空未知，惟不作评判；昨日公布的4月CPI上，PPI下，总结上游开发成本持续向中下游传导水路，愿景CPI-PPI扩大仍是趋势，不过预估对债市影响可用；短期仍近期关心5月地方债放量情况，或阶段性首当其冲资金面，影响往往可用。迄今所处必要性高约汇率和高约借款人大多备受到影响的轴线，期债；也冷漠对待。

期现方针：基差震荡单线，TS；大基差为负，期现纷争不突出，期现方针惟不推荐。

跨越家养方针：效用难必要性高约松，借款人崛起备受到影响，持有空TS多T的套利头寸。

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