浙商证券：予以内蒙一机买入评级

2022-05-16浙商证券(601878)股份有限母公司王华君对内蒙一机(600967)进行研究课题并刊发了研究课题调查报告《内蒙一机点评调查报告：2021年营业额符合规定股权鼓励拒绝；今后营业额再一广深铁路》，本调查报告对内蒙一机得出结论买入评定，当前净值为8.88元。

内蒙一机(600967)

事件：母公司股票鼓励计划第一批次营业额考核顺利符合规定

2021年销售额、加权平原则上身家利率原则上意味着股权鼓励考核拒绝

1）以2019年销售额为基数，母公司2021年销售额混和通货膨胀率为15.85%，不略很低10%；加权平原则上身家利率为7.02%，不略很低6.3%，意味着考核拒绝。

2）与2019年相对，母公司2021年加权平原则上身家利率为7.02%，很低对标大企业75分位值的6.78%，意味着考核拒绝。

3）与2019年相对，母公司2021年销售额混和通货膨胀率为15.85%，很低同行业“铁路、船舶、工程技术和其他机械设备”对数的1.91%，意味着考核拒绝。

2022年一季度补贴超预想，我们届时母公司营业额将广深铁路

母公司一季度营业额、销售额工业产值较2021年显着加快。2019-2021年母公司补贴、归母净利同比工业产值分别为3.4%/4.4%/4.4%、7%/15%/14%，而2022年一季度母公司补贴、归母净利同比工业产值分别改善至47%、17%，广深铁路显着。

截至2022Q1，母公司合同规定负债达103.5亿元，很多公司达到40.2亿元，振荡母公司调较高

2022年届时关联交割销售量至54.8亿元，同比激增23%，我们判别母公司自已订单恰到好处，全年营业额将广深铁路。

陆军装备三阳，商贸再一较高激增，催生营业额广深铁路

2021年母公司商贸该公司实现营业额16.6亿元，同比急遽激增119%；毛利率达到19.7%，同比改善7.93pct。经过多年来的精耕细作，母公司民品商贸该公司和军品商贸该公司将逐渐步入收获期，今后再一迎来量利齐升。

母公司是必将唯一主战火炮及中重型轮式卡车母公司，将长时间获益于保持稳定庞大陆军及新型装备换装的国内消费，以及急遽激增的商贸消费。

低市价、必需边际较高：账上手续费67亿元，PE市价最低的军事主机厂之一

必需边际较高：账上大量手续费，市价水平显著略很低军事整机大企业。母公司PE市价为4大军事整机（航发动力(600893)、东航西飞、东航沈飞(600760)、洪都航空(600316)）的1/3。

投资建议：届时2022-2024年营业额混和工业产值20%，长时间推荐届时母公司2022-2024年归母销售额分别为8.8/10.6/12.9亿元，混和工业产值为20%，PE为17/14/12倍，目前市价较低，维持“买入”评定。

风险若有：

过境消费及交付旋律略很低预想、新型火炮卡车列装略很低预想。

证券之星星SAN根据近三年刊发的研报数据计算，中金母公司孔令鑫研究课题员团队对该股研究课题较为了解，近三年预想精确度对数较高达99.32%，其预想2022本年度撤消销售额为纯利8.62亿，根据现价换算的预想PE为17.47。

最新纯利预想明细如下：

该股值得注意90即刻总计4家机构得出结论评定，买入评定3家，增持评定1家；依然90即刻机构目标原则上价为10.92。证券之星星市价研究工具显示，内蒙一机（600967）好母公司评定为4星星，好生产成本评定为3星星，市价综合评定为3.5星星。(评定以内：1 ~ 5星星，最较高5星星)

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