西南证券：给予卧龙电驱买入评估

2022-05-05西南公司股票股权有限一些公司韩晨对白沙铁驱进行研究并发布了近期《2021年年报点评：经营经营管理去年稳中有进，铁动运输课题构建取得成功》，本报告对白沙铁驱证明了转手标准规范普尔，理论上股价为11.46元。

白沙铁驱(600580)

去年总结：一些公司2021年构建营业收入139.99亿元，上年持续增长11.41%；构建归母营业收入9.88亿元，上年持续增长13.96%；构建扣非归母营业收入4.41亿元，上年增极高34.39%，系非流动资产处置损益持续增长所致；EPS为0.76元。2022年今年构建盈利35.27亿元，上年持续增长18.02%；归母营业收入1.98亿元，上年持续增长50.46%。

费用率稳中有降，获利下半年接踵而至恢复原。2021年一些公司毛利率为22.62%，上年增极高1.84pp，受制成品涨影响，费用端有所承压；一些公司炼利率为7.55%，上年上升0.21pp。其中，销售/经营管理/负债/共同开发费用率分别上年-0.46pp/-0.8pp/-0.46pp/+0.49pp，一些公司共同开发加大共同开发投入，三费率监控良好。2022年今年一些公司毛利率为22.03%，上年增极高2.38pp；炼利率为5.78%，上年持续增长1.04pp。我们并不认为，一些公司产品驱控战略性总体布局深入，新技术共同开发法制进一步完善，下半年通过新技术降本补足宏观各种因素的影响。

一些公司经营经营管理状况不佳，各产品皆构建量价齐升。纺织工业铁机及驱动：2021年卖出上年持续增长3.5%，平皆价位为277.70元/KW，上年持续增长3.01%；日用铁机及控制：2021年卖出上年持续增长6.67%，平皆价位为61.02元/台，上年持续增长19.87%；铁动运输：2021年卖出上年持续增长61%，平皆价位为99.25元/KW，上年持续增长11.53%,得益于于上新能源汽车的极高去年，卖出构建快速持续增长。一些公司各销售业务皆构建量价齐升，说明一些公司作为国际上纺织工业铁机龙头赋予一定的平均分配权，为去年持续增长提供维护。

绑定下游优质供应商，铁动运输销售业务构建取得成功。乘用车：构建小鹏、吉利、五菱等重点供应商的取得成功；商用车：拓展宇通、三一等可分课题腹部二厂商业；铁动航空：一些公司获得某宝钢供应商的首批交货，构建一些公司、上新市场双重取得成功。此外，一些公司牵头编写了铁动飞机铁加速系统交付使用标准规范，大大提高铁动航空课题的曝光率。我们并不认为，一些公司发挥新技术协同性在多课题取得取得成功，赛道拓宽助力一些公司演进稳中有进。

获利预测与投资额同意。预计一些公司2022-2024年盈利分列160.33亿元、179.45亿元、201.46亿元，未来三年归母营业收入将保持14.94%的复合持续增长率。一些公司上新能源车销售业务已获得多家供应商定点，积极总体布局增大商业版图，维持“转手”标准规范普尔。

高风险预设：宏观经济高风险；大公司高风险；制成品价格波动的高风险；汇率变动和国际贸易环境高风险。

公司股票之星星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金一些公司邓学研究员的团队对该股研究相当深入，近三年预测准确度皆值将近87.35%，其预测2022年度归属营业收入为获利11.33亿，根据魏茨县量度的预测PE为12.54。

最上新获利预测明细如下：

该股最近90天内一共3家机构证明了标准规范普尔，转手标准规范普尔3家；过去90天内机构目标皆价为18.8。公司股票之星星溢价系统性应用软件显示，白沙铁驱（600580）好一些公司标准规范普尔为3星星，好价格标准规范普尔为3星星，溢价综合标准规范普尔为3星星。(标准规范普尔范围：1 ~ 5星星，最极高5星星)

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